SpaceX em queda: Musk perde US$ 146 bilhões em dois meses

A trajetória fulminante de Musk como trilionário

A queda nas ações da SpaceX marcou um ponto de inflexão na história financeira de Elon Musk. O empresário alcançou o status de trilionário pela primeira vez na história, consolidando sua posição como o homem mais rico do mundo, graças principalmente à valorização espetacular da companhia aeroespacial. Contudo, essa marca histórica revelou-se efêmera. Em apenas dois meses, a SpaceX queda de preços resultou na perda de US$ 146,5 bilhões (R$ 764,65 bilhões) da fortuna pessoal de Musk.

O declínio acentuado das ações da companhia — que caíram 31% desde o pico de US$ 201,8 (R$ 1.053,27) registrado em junho — ilustra como a riqueza do empresário está intrinsecamente ligada ao desempenho da corporação. Como detentor de 42% das ações, qualquer oscilação significativa no valor de mercado da SpaceX reflete diretamente em seu patrimônio líquido.

Crescimento acelerado com investimentos bilionários

O primeiro balanço divulgado desde a abertura de capital da SpaceX revela uma organização em expansão acelerada, embora estruturada por segmentos de negócio com dinâmicas distintas. A receita total quase duplicou em um ano, demonstrando o ritmo agressivo de crescimento. Simultaneamente, os investimentos alcançaram patamares extraordinários: US$ 18,37 bilhões (R$ 95,9 bilhões) foram desembolsados em apenas três meses, superando seis vezes o valor investido no mesmo período de 2025.

Andrew Menzies, diretor de operações da Openbook Analytics, enfatiza que compreender essas contas passa necessariamente pela análise dos diferentes segmentos operacionais. Os dados mostram um cenário complexo: em 2025, o segmento de conectividade gerou US$ 4,42 bilhões (R$ 23,07 bilhões) em lucro operacional, enquanto a divisão de inteligência artificial acumulou prejuízo operacional de US$ 6,35 bilhões (R$ 33,14 bilhões).

Os três pilares do negócio e seus ritmos distintos

A SpaceX queda em valor também reflete incertezas sobre a viabilidade de suas apostas futuras. As três principais áreas da companhia — conectividade via satélite, inteligência artificial e lançamentos espaciais — operam em velocidades diferentes. O Starlink, serviço de internet por satélite, já demonstra lucratividade. Por sua vez, os projetos de inteligência artificial e desenvolvimento do Starship ainda priorizam expansão e investimentos robustos, operando no vermelho.

Para Nicolas Owens, analista de ações da Morningstar, o resultado evidencia uma empresa que cresce simultaneamente enquanto realiza uma aposta estratégica de longo prazo. Ele argumenta que a maior faixa de resultados potenciais do valor futuro da SpaceX reside precisamente em seus empreendimentos ligados à inteligência artificial. O mercado, portanto, enfrenta uma decisão crítica: quanto está disposto a pagar hoje por negócios que ainda precisam comprovar seu potencial nos próximos anos?

Inteligência artificial: a aposta bilionária principal

No segundo trimestre, a maioria dos investimentos da SpaceX direcionou-se à inteligência artificial. Os movimentos incluem a ampliação significativa da infraestrutura de computação em nuvem e de projetos como o Colossus II, além dos planos para utilizar chips da Nvidia em satélites voltados à inteligência artificial. Um acordo de US$ 60 bilhões (R$ 313,16 bilhões) para adquirir a Cursor representou outro movimento estratégico, ampliando a oferta de ferramentas de IA para empresas.

Esse movimento caracteriza-se como uma fase de reinvestimento agressivo, conforme resumido por Menzies. A companhia canaliza capital para o desenvolvimento do Starship, para a fabricação de satélites e infraestrutura de IA, numa estratégia que consume bilhões em capital. O desafio agora consiste em transformar essa infraestrutura em fluxos de receita que justifiquem os investimentos realizados.

Starship: o projeto que consome bilhões

O desenvolvimento do Starship, principal projeto da área espacial, representa outra aposta monumental. Em 2025, a empresa investiu mais de US$ 3 bilhões (R$ 15,66 bilhões) no projeto, complementados por US$ 930 milhões (R$ 4,85 bilhões) adicionais no primeiro trimestre de 2026. Esses investimentos refletem a ambição de criar um sistema de transporte espacial reutilizável, tecnologia que a SpaceX desenvolveu com sucesso ao permitir que o Starship retorne à base após o lançamento e seja recuperado na própria plataforma de partida.

Para o mercado investidor, não basta que a SpaceX cresça em receita. É imperativo saber se os investimentos feitos atualmente terão capacidade de gerar negócios suficientemente volumosos para justificar os bilhões despendidos. Essa equação representa o cerne das preocupações que provocaram a SpaceX queda no valor de suas ações.

Starlink como financiador da expansão

O Starlink assume papel crucial nesse contexto. O serviço de internet via satélite constitui um dos principais negócios da SpaceX e funciona como principal financiador da expansão das demais áreas. A base de clientes dobrou em um ano, atingindo 12 milhões de usuários. Entretanto, a receita média por usuário declinou de US$ 85 (R$ 443,65) para US$ 66 (R$ 344,48) entre o segundo trimestre de 2025 e o mesmo período de 2026.

Segundo Menzies, a própria SpaceX antecipa que esse valor continue diminuindo conforme a empresa avance para mercados de menor renda e ofereça preços mais competitivos. Atualmente, o crescimento da base de clientes compensa a redução da receita média por usuário. Contudo, se o Starlink necessitar crescer continuamente para sustentar os investimentos nas demais áreas, a evolução de sua rentabilidade passa a constituir questão estratégica fundamental para o mercado.

Perspectivas e desafios futuros

Uma queda contínua na receita por assinante, caso não seja compensada pelo crescimento do volume, comprimiria as margens do segmento de conectividade — atualmente a única divisão que gera lucro operacional significativo na companhia. Para especialistas do setor, a SpaceX ainda dispõe de capital suficiente para prosseguir investindo e expandindo seus negócios. O que se modificou é a percepção do mercado sobre essas apostas estratégicas: quanto elas valerão realmente e quanto tempo demandarão para entregar retorno tangível?

A resposta a essas questões pode determinar não apenas o valor futuro da SpaceX, mas também o rumo da fortuna pessoal de Elon Musk. A jornada do empresário como trilionário pode ter sido breve, mas a importância dessa experiência para entender a volatilidade dos mercados e a dependência entre a riqueza pessoal e o desempenho corporativo permanecerá relevante para investidores e analistas nos próximos anos.